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​科创板和注册制要来了,还要筹建雄交所,最全解读看这里

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发表于 2019-1-26 09:25:08 | 显示全部楼层 |阅读模式
本周(1月21日至1月25日)有两件大事不容忽视:一是设立科创板并试点注册制获批,二是筹建雄交所。中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

此外,1月24日发布的《中共中央国务院关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》在“深化财税金融体制改革,创新投融资模式”部分,明确提出“筹建雄安股权交易所,支持股权众筹融资等创新业务先行先试。”

设立科创板并试点注册制方案获批,对市场有哪些影响?雄安股权交易所又是什么新东西?

1
科创板和雄交所是增量改革,不会影响市场稳定

从高层表态的原文看,“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”,不是单兵突进,后面两句话颇值得玩味,即“在支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。”

联讯证券分析师彭海认为,科创板的创立十分必要:

一方面,注册制已经成为市场公认的必然趋势,科创板将正式迈出注册制实验的第一步;

另一方面,尽管我国多层次资本市场中存在创业板和新三板,但是由于创业板的高门槛审核制和新三板的流动性不佳等原因,都不能充分发挥其帮助科创型企业融资的目的。

此外,如果在现有板块的基础上直接进行注册制改革,将可能牵一发而动全身,面临极大变数,科创板的创立属于增量改革,可以避免对庞大存量市场的影响,对支持上海国际金融中心建设,维持股市的平稳健康发展十分重要。

科创板将试点注册制,这也是市场一直关注的、此前多年论证、想搞待搞的事情。自2013年以来,新股发行注册制改革就成为A股市场化改革进程中的关键词。此前发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》首次提到,要“推进股票发行注册制改革”,到2014年11月注册制改革方案草案形成,提交至国务院审阅,再到2015年底全国人大常委会通过了特别专项授权,明确国务院可调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定,对注册制改革的具体制度作出专门安排,注册制的一举一动都吸引着投资者的目光。

2018年2月《关于延长授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定期限的决定(草案)》提请全国人大常委会审议,拟将相关授权再延长二年,至2020年2月29日。

根据监管部门表态,注册制改革没有停止,注册制必须搞,但不能单兵突进。需要配套的投资者适当性制度、投资者保护制度、信息披露制度、更完善的退市制度、更规范的稽查执法体系等资本市场的基础性制度。这些都需要在试点并探索总结的基础上,不断提炼经验并在合适时机推广,而设立科创板并试点注册制提供了一个可行的增量改革契机,也为从整体上完善和优化资本市场基础性制度提供了一个难得的机遇。

如是金融研究院院长管清友此前曾建议,监管部门应设立新的交易所,解决改革遇到的障碍,从增量改革入手建立的“雄交所”,虽然仅仅是交易金融中很小的组成部分,但可以倒逼现有金融改革脱离瓶颈。

2
科创板是创新,不是重复建设

目前已有主板、创业板、全国中小企业股份转让系统(新三板)、区域股权交易市场(四板),为啥还要弄个科创板并试点注册制?


简单说,为在维持现有存量市场稳定的基础上,积极推动科创板这样的增量改革,不是重复建设,也不会带来资源浪费。

科创板全称“科技创新板”,其历史最早可追溯到3年前,是2015年推进“多层次资本市场”规划的既定内容。2015年12月22日,北京推出“四新板”,拟试点推动全国科技金融改革创新。考虑到要辐射全国,后更名为“科技创新板”,登录上海股交中心,专为科技型和创新型中小企业服务的板块。2017年11月28日,上海股权托管交易中心设立的科技创新企业股份转让系统正式开盘,首批27家企业成功挂牌“科创板”。但是,无论是北京的“四新板”、新三板,还是上海股交中心的科创板,由于投资门槛比较高,不适合个人投资者,流动性远远不及沪深两市。此次在上交所设立科创板,无疑重新定位了科创板。

科创板的潜在上市企业与新三板可能有所不同,有交叉,也有互补。东吴证券分析师认为,一是科创板更侧重新经济、新业态等商业模式创新,但暂时不符合国内IPO要求的企业,比如生物医药等行业尚未盈利企业;二是科创板侧重已在海外上市的创新型企业,甚至可以包括AB股、VIE架构的企业;三是科创板可以吸引其他有较高门槛的特定创新行业。

而新三板包容性更强,定位更广,积极稳妥的市场化建设,将惠及更多的中小企业。新三板包容性更强,定位更广。积极地市场化改革,将惠及数以万计的中小企业。由于新三板已积累了近6年的市场经验,具备了通过增量改革,快速满足企业的融资功能的条件。

金斧子CEO张开兴认为,科创板突破了利润至上的标准,将重点面向尚未进入成熟期但具有成长潜力的中小企业,注册制会从“净利润、流动性、营收、市值、资产”五个维度对企业进行评估,不再以“净利润至上”,更符合不同科技创新型企业在成长期的特点,让潜在优质企业留在中国,解决中小企业“融资难”,私募股权市场“退出难”的困境。

广证恒生证券分析师赵巧敏认为,作为资本市场的新板块,预期科创板将有效弥补现有资本市场对科技型企业支持不足的短板,服务于科技型中小企业的投融资。从整体来看,科创板还将充当国内资本市场的市场化改革排头兵的角色,若科创板平稳落地,注册制或将进一步推广。

3
目前区域股权交易市场基本上实现了“一省一家”,为啥还要弄个雄安股权交易所?

目前雄安股权交易所的定位尚不明晰,如果明确定位为“四板”市场,那么可能延续区域性股权市场的备案制监管思路。即根据目前的有关规定,区域性股权市场运营机构名单由省级人民政府实施管理并予以公告,同时向中国证监会备案管理。

目前的四板市场已形成4种模式:

一是产权交易机构主导模式,如天津股交所、北京股交中心由各自的产权交易所主导成立;

二是地方政府主导的事业单位模式,如齐鲁股权交易托管中心;

三是地方国企主导模式,如上海股权托管交易中心;

四是证券公司主导模式,如前海股权交易中心。

根据《全国区域性股权市场运营机构备案名单》,截至目前,两批报备名单加起来,已经明确的全国各省市唯一合法区域性股权交易运营机构共30家。而全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市(其中云南、西藏尚未设立区域性股权市场)中,绝大部分区域性股权市场运营机构已备案。

业内人士表示,如果雄交所不是定位为私募性质的“四板”市场,而是有其他定位考虑,则需要从定位角度重新思考其发展模式和监管思路。

4
科创板可能带来哪些投资机遇?

科创板带来的投资机遇还是很多的。华泰证券估计,科创板的设立将给“硬科技”型的高端装备企业带来历史性机遇。具体来看,一是工业机器人领域,二是新能源汽车设备领域,三是半导体设备领域。



联讯证券预计,科创板企业可能有几方面标准:标准一,针对盈利规模尚可的优质科技创新企业,设立总市值至少为20亿元(甚至可能超过40亿元),最近两年盈利和超过1亿元。标准二,针对于盈利规模一般,但市值突出的成长型企业,设立总市值至少为50亿元(甚至可能达到80亿元),最近一年营业收入达到5亿元以上,最近三年累计经营活动产生的现金流净额为2亿元以上。从市场角度来看,科创板的设立可能会分流一部分市场资金,但中长期来看板块的设立后续必定伴随着配套政策及措施的进一步完善,从而提升对资金的吸引力,利好券商及创投板块。人大经济论坛

发表于 2019-1-26 09:26:52 | 显示全部楼层
小手一抖,沙发到手!
发表于 2019-1-26 19:07:02 | 显示全部楼层
。。。。。。。。。
发表于 2019-1-26 19:25:15 | 显示全部楼层
不知该说些什么。。。。。。就是谢谢
发表于 2019-1-26 22:18:55 | 显示全部楼层
真是 收益 匪浅
发表于 2019-1-26 23:10:37 | 显示全部楼层
我是个凑数的。。。
发表于 2019-1-27 09:52:04 | 显示全部楼层
不错不错,楼主您辛苦了。。。
发表于 2019-1-27 17:48:30 | 显示全部楼层
帮你顶下哈!!
发表于 2019-1-27 20:54:55 | 显示全部楼层
我是来刷分的,嘿嘿
发表于 2019-1-28 09:15:25 | 显示全部楼层
看帖回帖是美德!
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