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富士康欲强行收购东芝,一场商业与政治的较量

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发表于 2017-7-20 13:24:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
富士康欲强行收购东芝,一场商业与政治的较量

前言

代工业巨头富士康为何不惜重本誓要买下东芝,面对天价的竞标,又是什么导致东芝犹豫不决? 这场世纪收购又能给两家公司带来什么样的命运?在富士康任职2年之后, 笔者试着来揭开这场收购大战的层层面纱….
内忧外困,厄运接踵而至,东芝迎来资本寒冬
在2016年成功收购处于困境的日本企业夏普之后,富士康又将斥资270亿美元,目标直指日本历史最悠久的企业之一,东芝。后者因为2015年被爆出账目作假,股票严重下跌,祸不单行,紧接着其在美国的核电业务(西屋电气)产生巨额亏损带来又一记重创,东芝不得不出售旗下最赚钱的闪存业务来摆脱企业资不抵债的尴尬境地。

其实东芝作为日本历史最悠久的企业之一,曾是日本电子帝国的一颗耀眼的明星,然而近年来其业绩却一直在走下坡路, 从2015年被爆出账目连续7年作假,股票一路下跌,不得不出售旗下的白色家电业务和医疗器材业务。经过2016全年休养生息,总算恢复到接近之前的水平,然后在年底又爆出其北美核电业务的巨额亏损,令脆弱的企业再次遭受重创。为了避免资不抵债和面临东交所撤牌的尴尬局面,东芝才做出这样的艰难决定。
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说起闪存技术,是包括智能手机,电脑以及其他一些尖端电子设备不可或缺的重要组成部分。在当今闪存业务市场,韩国三星电子(Samsung)实力雄厚,坐拥35%的市场份额,独占鳌头,占据19%份额的东芝紧随其后,排在第三的美国闪存巨头西部数据(Western Digital)则拥有16%的市场份额。有分析指出,得益于智能电子产品的快速发展,闪存的市场需求在未来数年会呈现稳定增长,闪存的价格也趋于稳步上升,在这样有利的大环境下忍痛割爱,可见东芝处境之艰难。

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忍辱负重,不甘低人一等,富士康的产业链逆袭
   在明白了东芝为何要出售旗下的闪存业务,接下来笔者要来分析,为何富士康需要收购这项业务。这就要从富士康的现状以及它的长远规划讲起。众所周知,富士康作为一家电子产品生产组装外包公司,在全球拥有数以百万计的员工,属于典型的劳动密集型产业。它虽然规模庞大,但出于产业链的低端,其本质是为了一点微薄的加工利润而长期看着合作伙伴的脸色过日子。它的业绩完全取决于合作伙伴们给予的代工订单量,依靠巨量的订单维持着这家庞大企业的运营。富士康目前最大的合作伙伴无疑是全球最大的电子零售商,美国的苹果公司。富士康将近一半左右的收入来自于代工苹果的产品,如iPhone,iPad等。而这样的依赖也是相互的,对于苹果而言,其70%的手机生产订单都交给富士康来完成。
  在利益至上的商业环境中,富士康与苹果像世界上任何一对商业合作伙伴一样,既相互依存有绞尽脑汁地想要获得主导地位,从而拿到更多的话语权,获得更多的利益。富士康在与苹果的较量中无疑是处于劣势的。苹果为了减轻其对富士康的依赖,削弱富士康的话语权,将一部分原交与富士康的订单分发给和硕以及纬创资通等企业,使得富士康的手机订单量占比从90% 下降到70%,这样的减幅对于富士康来说虽然不至于难以承受,但所受影响远远不止经济损失这么简单。深刻思考之后,富士康明白唯有从产业链底端向上逆袭,牢牢地把控住产业链的上游,才能占据更主动的位置,抓住合作伙伴们的心。而东芝目前就是苹果最大的闪存供应商,如果富士康能收购东芝,日后在与苹果的合作中无疑又加重了分量。富士康收购夏普的原因也不外乎 于此,夏普拥有制作下一代高清OLED显示技术,据传苹果打算把这项显示技术运用到下一代iPhone当中。无论是闪存还是屏幕显示,都是当今智能电子设备的核心元件,目前运用这两项技术最成熟的是恰恰是苹果的老对手,韩国的三星集团。

逐鹿中原,各方豪杰显神通,富士康能否胜出?
  早在今年年初,东芝就向外界通报出售旗下闪存业务的意愿并公开接受竞价。消息一出,立刻引来大批关注者以及数家野心勃勃的竞购者们,其中代工巨头富士康联手硅谷两巨头苹果和亚马逊,手握3万亿日元的报价力压群雄。其他的竞标者有美国芯片制造商博通(Broadcom),韩国半导体公司海力士(SKHynix),美国闪存巨头西部数据(Western Digital)以美国私募巨头KKR为首的美日企业联盟。其中博通联合了银湖资本(Silver Lake),海力士则有贝恩资本(Bain Capital)撑腰。面对各方抛出的橄榄枝,东芝应该如何选择呢?分析师们对于东芝闪存业务的估值在1.5到2万亿日元之间,据传2万亿日元也是东芝心里的底线价格,预计富士康之外的其余有诚意的买家最终都会讲报价至少提升到这个水平。 然后截至目前,富士康3万亿日元的报价依然是遥遥领先。如果单从竞价来看,富士康无疑是最有希望最后中标的。加上之前成功收购夏普,在极短的时间内为之注入新的活力,大大缩减亏损,阐释了中国效率与日本技术的完美结合,也让东芝放松了戒备。但是从战略上讲,由于日本政府担心本国核心技术外漏,对于国外竞标者们进行严格的审核把关,尤其把有深厚中国大陆背景的富士康视为一种威胁而进行了重重阻挠,曾一度扬言只考虑美国企业进行收购。笔者认为政府对这场竞购的干预对于富士康是致命的,因为东芝目前急需资金注入,希望尽快与竞标者完成交易。谁能够提供多于2万亿日元并且能尽快完成交易,谁就是东芝最青睐的人选。日本政府显然可以通过繁琐的审查程序“过滤”掉任何一家竞标者。富士康总裁郭台铭不久前表示,“我认为我们现在依然有50%的机会”,然而话语间透露着不自信。

  虽然富士康的竞购之路没有顺风顺水,但是其他几家也面临各自的问题,除KKR领衔的美日企业联盟之外,其余竞购者均来自业内,收购拥有20%市场的东芝,都难免面对各自国内的反垄断审查这一关。不仅如此,韩国的海力士也因为跟富士康同样的原因受到排挤,而西部数据之前处处掣肘东芝的出售计划,双方依然深陷司法诉讼,这样不堪的第一印象恐怕也难以挽回。笔者认为,最有可能获得最终竞标的企业会在博通与KKR领衔的美日联盟中产生,博通报价2.2万亿日元,而且相比其他对手,其完成交易的所需程序相对简单,符合东芝急需资金的现状, 而KKR领衔的美日企业联盟出价1.8万亿日元,虽然出价低于其他对手但是深得日本政府支持。

  题外话:笔者认为,为了保护本国核心技术,政府施加干预本无可厚非,然后东芝并非三菱重工一样的敏感军工企业,加上各国早已各自开始闪存业务的研发并取得了一定的成就,通过独立研制迟早也会实现突破,过度的政府干涉不仅不能达到长久留住本国技术的目的,反而会使东芝丧失最优选择,最终难以挽回摇摇欲坠的困境。
发表于 2017-12-2 10:18:06 | 显示全部楼层
谢谢楼主了,楼主辛苦了,呵呵












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